Qu'est-ce qu'un produit structuré ?
Un produit structuré est un titre de créance émis par une banque ou un établissement financier, dont le remboursement et la rémunération dépendent d'une formule fixée à l'avance, liée à un ou plusieurs sous-jacents : un indice, des actions, des taux, ou le crédit d'une entreprise. L'échéance et le mécanisme sont connus dès le départ, mais le résultat final ne l'est pas.
Un produit structuré combine en général une obligation (qui porte l'éventuelle protection du capital) et des instruments dérivés (qui créent la formule de gain). Quelques termes à connaître :
- Sous-jacent : l'actif dont dépend la formule (par exemple un indice boursier).
- Coupon : la rémunération prévue, souvent conditionnelle.
- Barrière : un niveau du sous-jacent en dessous duquel la protection du capital disparaît.
- Remboursement anticipé (autocall) : clause qui met fin au produit avant l'échéance si une condition est remplie.
Qu'est-ce qu'une Credit Linked Note (CLN) et quels sont ses risques ?
Une Credit Linked Note est un titre de créance dont le remboursement dépend de la santé financière d'une ou plusieurs entreprises ou États de référence. L'investisseur reçoit un coupon, souvent supérieur à celui d'une obligation classique, en échange du risque de crédit de ces entités. Si l'une d'elles fait défaut (faillite, défaut de paiement), le capital remboursé peut être fortement réduit.
Une CLN expose en réalité à deux risques de crédit à la fois : celui des entités de référence, et celui de l'émetteur de la note. Un coupon élevé signale un risque élevé, pas une meilleure affaire.
Qu'est-ce qu'un Actively Managed Certificate (AMC) ?
Un Actively Managed Certificate est un titre émis par une banque, dont la valeur suit celle d'un portefeuille géré activement par un gérant selon une stratégie définie. C'est un moyen de donner accès à une stratégie de gestion sous la forme d'un titre unique. Juridiquement, l'investisseur détient une créance sur l'émetteur, pas les actifs du portefeuille.
Les AMC sont très utilisés en Suisse. L'autorité suisse de surveillance des marchés financiers (FINMA) a rappelé que, contrairement à un fonds, un AMC n'offre pas la même séparation des actifs : si l'émetteur fait défaut, l'investisseur est un créancier parmi d'autres. Vérifiez donc toujours qui est l'émetteur, qui est le gérant, et comment sont calculés les frais.
Qu'est-ce que le risque émetteur d'un produit structuré ?
C'est le risque que l'établissement qui a émis le produit ne puisse pas le rembourser, par exemple en cas de faillite. Même un produit présenté comme « à capital protégé » n'est protégé que dans la limite de la solidité de son émetteur. C'est pourquoi la qualité de crédit de l'émetteur compte autant que la formule du produit.
| Risque | Ce qu'il signifie |
|---|---|
| Émetteur | Défaillance de la banque émettrice : perte possible de tout ou partie du capital |
| Marché | Évolution défavorable du sous-jacent, franchissement d'une barrière |
| Crédit (CLN) | Défaut d'une entité de référence |
| Liquidité | Revente avant l'échéance difficile ou à un prix défavorable |
| Complexité | Formule difficile à comparer, frais parfois peu visibles |
| Change | Produit libellé dans une autre devise que la vôtre |
En France, l'AMF et l'ACPR ont publié en juin 2026 une étude sur la distribution, les frais et les performances des produits structurés vendus aux particuliers, et y renforcent leurs attentes envers les distributeurs. Elle rappelle l'importance de comprendre les frais et le marché cible de chaque produit.
Qui peut investir dans des produits structurés, et avec quel horizon ?
Les produits structurés s'adressent à des investisseurs qui comprennent leur mécanisme, acceptent un risque de perte en capital et peuvent conserver le produit jusqu'à son échéance, souvent plusieurs années. Certains produits, notamment les CLN et les AMC, sont réservés à des investisseurs avertis ou professionnels selon la réglementation du pays de l'investisseur.
Chez Groupe OPERA, les produits structurés sont conçus avec des partenaires financiers internationaux, qui les émettent ou les distribuent dans le cadre de leur propre réglementation. Ils ne sont envisagés qu'après un diagnostic patrimonial et pour une part limitée du patrimoine.